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赣锋锂业(002460):业绩逐季递添 产业链纵向拉长持续强化 上调25年产能指引

发布日期:2022-06-23 12:23    点击次数:99

事件:公司发布2021年年报,21年实现交易利润111.62亿元,同比102.07%,其中21Q4单季度实现交易利润41.08亿元,同比添长151.89%,环比添长37.43%。

21年实现归属于上市公司股东净利润52.28亿元,同比添长410%,其中Q4实现归母净利润27.56亿元,同比添长296.96%,环比添长160.91%。21年实现扣非净利润29.07亿元,同比添长623%,其中Q4实现14.79亿元,同比添长990.76%,环比添长149.63%。

锂盐量价齐升+公允价值转变损好助力公司21年业绩高添。因为21年碳酸锂/氢氧化锂等锂盐价格大幅上走,公司平均实现锂盐价格为10.37万元/吨LCE,同比添长49.12%,公司马洪三期产能持续开释,锂盐销量同比添长43.97%至9.07万吨,锂精矿转变幅度幼于锂盐,是以公司毛利由11.81→44.44亿元,同比大添276%,对业绩添长正贡献32.63亿元,是其业绩高添的最主要缘故;此表公允价值转变损好由5.26→22.29亿元,添厚业绩17.03亿元;因为股权激励费用计挑等因素,期间费用在知照照顾期内有所添长,缩短利润约5.43亿元。

21年公司期间费用率由9.21%→9.43%,同比添0.21pcts。严密来望:因为出售规模扩大,出售费用同比添长112%至0.62亿元,出售费用率由0.52%→0.55%,同比增加0.03pcts;因为计挑股权激励费用等因素,管理费用同比添178%至4.70亿元,管理费用率由3.06%→4.21%,同比增加1.15pcts;财务费用同比添6.33%至1.82亿元,财务费用率由3.10%→1.63%,同比降落1.47pcts;研发投入增加,研发费用同比添142%至3.39亿元,研发费用率由2.53%→3.03%,同比添0.50pcts。

资源端构造持续强化,上调25年产能指引。知照照顾期内,公司圆满了对非洲Goulamina锂辉石项面前50%权好、青海一里坪盐湖49%权好、对Bacanora进走要约收购等强盛锂资源项方针构造。截至21年底,公司符切吻契适合计限制锂资源量约6017万吨LCE,权好资源量约3475万吨LCE。公司规划2025年形成总共年产30万吨LCE的锂产品供答能力(原规划为20万吨),远期要形成不矮于60万吨LCE的锂产品供答能力。

产业链纵向拉长,锂电池业务敏捷发展。公司的锂电池业务已构造损耗类电池、TWS电池、动力/储能电池以及固态电池等各范畴的技术路径倾向,2021年公司圆满了赣锋锂电的添资扩股,引入了20众家战略投资人。21年电池板块交易利润同比添长59.49%至20.22亿元,毛利由1.95→2.42亿元,同比添长24.10%。

剩余展望及投资提出:鉴于国内锂盐价格大幅上走,吾们上调2022-2024年碳酸锂价格离别为40/30/25万元/吨,氢氧化锂价格离别为38/30/25万元/吨,锂精矿价格离别为4500/2500/2000美元/吨,预计公司2022/2023/2024年净利润离别为149.98、134.40、171.92亿元(22-23年前展望值为29.72、31.31亿元),根据4月7日1835亿市值计算,对答PE离别为12.2、13.7、10.7X。碳酸锂供不该求短期难以缓解,公司高剩余、高成长,维持公司“买入”评级。

风险挑示:主营产品价格振动风险;项面前建设进度不够预期;新能源汽车销量不够预期;供给端产能开释超预期;必要测算以及研报操纵公开新闻滞后;核心伪如条件转变造成剩余展望不够预期;研讨知照照顾操纵的公开质料存在更新不够时的风险等。



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